Fon piyasasındaki gelişmelerin ardından bazı şirketlerin özel sektör tahvillerinde temerrüde düşmesi, tahvil piyasasının büyüklüğünü ve yatırımcı yapısını yeniden gündeme getirdi. Piyasa uzmanları, son yıllarda hızlı büyüyen bu alanda fonların taşıdığı payın olası likidite şoklarının etkisini artırabileceğine dikkat çekiyor.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası verilerine göre, genel yönetim dışındaki sektörlerce yurt içinde ihraç edilen borçlanma senetlerinin büyüklüğü 2 Ekim itibarıyla 1,03 trilyon TL’ye ulaştı. Geçen yılın aynı döneminde yaklaşık 614 milyar TL olan tutar, ekim ayının ilk haftası itibarıyla yıllık bazda yüzde 68 artış gösterdi.
Ekonomist Haluk Bürümcekçi, özel sektör tahvil piyasasının milli gelirin yaklaşık yüzde 1’i, TL cinsi ticari kredilerin ise yaklaşık yüzde 9’u büyüklüğünde olduğuna işaret etti. Bürümcekçi’ye göre bu oranlar, piyasanın bugün tek başına finansal sistemin tamamını tehdit edecek ölçekte olmadığını gösteriyor. Ancak piyasanın kısa sürede büyümesi ve yatırım fonlarının toplam stokun yaklaşık üçte birini taşıması, likidite şoklarının etkisinin geçmişe kıyasla daha güçlü aktarılmasına zemin hazırlıyor.
Bürümcekçi, özel sektör tahvil stokunun yüzde 35,1’inin yatırım fonları, yüzde 10’unun ise reel sektör tarafından tutulduğunu belirtti. Bu dağılımın, piyasanın kurumsal yatırımcı ağırlıklı yapısını ortaya koyduğunu ifade eden ekonomist, yatırım fonlarının tahvil piyasasındaki önemli payına dikkat çekti.
Hanehalkının yaklaşık 10 trilyon TL’lik mevduat büyüklüğüne karşılık özel sektör tahvili portföyünün 82,6 milyar TL seviyesinde kaldığını kaydeden Bürümcekçi, bu görünümün hem piyasanın büyüme potansiyeline hem de mevcut yapının kurumsal yatırımcıların likidite koşulları ve yatırım tercihlerine duyarlılığına işaret ettiğini söyledi.
Fon piyasasında yaşanan gelişmelerin ardından tahvil ihraçlarında görülen temerrütler, yatırım fonlarının özel sektör borçlanma araçlarındaki ağırlığını ve piyasanın likidite koşullarına hassasiyetini öne çıkardı. Veriler, piyasanın toplam büyüklüğünün sınırlı kalmasına karşın son dönemdeki hızlı genişlemenin izlenmesi gereken bir görünüm oluşturduğunu ortaya koyuyor.
Yorumlar