Tahvil piyasalarında haftalardır süren satışlar, getirileri son yılların en yüksek seviyelerine taşıdı. Borçlanma maliyetlerindeki artış finansal koşulları sıkılaştırırken, bazı stratejistlere göre merkez bankalarının enflasyonu kontrol etmek için ihtiyaç duyacağı faiz artışlarının sayısını azaltabilir.
Bloomberg tarafından derlenen verilere göre, sekiz büyük ekonomide swap piyasalarının fiyatladığı faiz artışı miktarı eylül ortasından bu yana yaklaşık 200 baz puan geriledi. Yatırımcıların bu ekonomiler için fiyatladığı toplam artış 717 baz puandan 539 baz puana indi. Böylece piyasa kaynaklı sıkılaşma, merkez bankalarının olası adımlarına ilişkin beklentileri de etkiledi.
Kamu harcamalarına ilişkin kaygılar, ABD’den Japonya ve Fransa’ya kadar yatırımcıların daha yüksek getiri talep etmesine yol açıyor. Yapay zekâ bağlantılı yoğun borçlanma da sermaye için rekabeti artırıyor. Tahvil piyasasındaki satışların hafiflediğine dair işaretlerin sınırlı olması, yükselen maliyetlerin finansal koşullar üzerindeki etkisinin sürebileceğine işaret ediyor.
Tahvil getirilerindeki yükseliş yalnızca devletlerin borçlanma maliyetlerine yansımıyor; konut kredileri ve yüksek riskli şirket tahvillerinde de maliyetleri artırıyor. Böylece merkez bankalarının normal koşullarda politika faizini yükselterek sağlamaya çalışacağı sıkılaşmanın bir bölümü piyasa üzerinden gerçekleşiyor.
T. Rowe Price’tan Ken Orchard, “Piyasalar ne kadar fazla sıkılaşma fiyatlarsa finansal koşullar o kadar sıkılaşır. Finansal koşullar ne kadar sıkılaşırsa merkez bankalarının sonunda uygulaması gereken veya uygulayabileceği sıkılaşma da o kadar azalır” değerlendirmesinde bulundu. Fiyatlanan faiz artışlarındaki en büyük gerileme Avustralya’da görüldü. Bu ülkeyi, Fransa’nın mali görünümüne ilişkin kaygıların etkili olduğu Euro Bölgesi ile Güney Kore ve Kanada izledi.
JPMorgan’dan Yuxuan Tang, merkez bankalarının büyüme ile kısa vadeli enflasyon riskini dengelemek zorunda kalacağını belirtti. Tang, savaşın büyüme üzerindeki aşağı yönlü riskleri artırması nedeniyle piyasaların yeni faiz artışı riskini gereğinden fazla fiyatladığını söyledi. Deutsche Bank ise ABD Hazine tahvillerinde fırsat gördüğünü açıkladı.
Deutsche Bank’tan Christian Nolting, enerji koşullarının iyileşmesiyle enflasyonun düşeceğini ve tam kapsamlı bir faiz artışı döngüsünde olunmadığını düşündüğünü ifade etti. Barclays stratejistlerine göre de finansal sıkılaşmanın bir kısmı ilave Fed faiz artışı beklentilerinden bağımsız gerçekleşiyor. Bu durum, Fed’in faiz artırma aciliyetini azaltabilir.
Yorumlar